4月13日-4月17日，食物饮料指数跌幅为1。7%，一级子行业排名第28，跑输沪深300约3。7pct，软饮料（+1。7%）、其他酒类（+0。7%）表示相对领先。贵州茅台发布2025年年报，2025Q4收入取利润略低于市场分歧预期，焦点缘由正在于公司为应对白酒行业深度调整、启动全面市场化前，自动削减高附加值非标酒投放，削减渠道压力，而并非需求端恶化。此次报表端自动调整，现实是公司正在为渠道减负、优化产物布局、理顺批价系统，为2026岁首年月市场化奠基根本、蓄力持久增加。2026Q1茅台酒成功实现开门红，渠道动销稳健、批价企稳，盈利初步兑现；叠加3月底茅台出厂价取零售价上调，当前白酒行业已完成深度建底，渠道进入本色去库存阶段。需求端也正在边际修复，估计下半年行业无望实现同比转正。当前板块投资优选确定性最强的高端酒龙头，沉点保举贵州茅台、五粮液等，可享受行业苏醒取盈利的双沉收益。

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　　2026年公共品板块开局优良，呈现出布局性改善趋向，细分赛道分化、龙头优先修复。啤酒板块进入夏日旺季，叠加2025年同期低基数、气候回暖及世界杯赛工作绪催化，现饮场景无望呈现修复性增加，沉点保举青岛啤酒、华润啤酒等。当前养分健康以及功能化食物遭到消费者青睐，赛道成长性凸起，优先保举西麦食物，其复合燕麦产物盈利持续，药食同源功能性粉类新品放量，无望贡献显著增量。餐饮端逐渐企稳回暖，带动餐饮供应链行业底部改善，B端需求迟缓修复，看好调味品龙头海天味业、中炬高新及速冻龙头安井食物。原奶供需款式送来拐点，下逛乳成品深加工产能集中投产，原奶需求持续提拔，叠加中小牧场持续出清，奶牛存栏量下降，供给无望持续收缩，估计原奶价钱年内可止跌企稳、逐渐回升，看好上逛牧场优然牧业以及中逛的伊利股份，受益标的包罗蒙牛乳业。

　　（1）贵州茅台：正在白酒需求下移布景下，公司进行市场化，以愈加务实的姿势，强调将来可持续成长。茅台酒提价后，业绩确定性加强，此轮周期后茅台可看得更为久远。（2）西麦食物：燕麦从业稳健增加，线下根基盘安定，新渠道开辟快速推进。原材料成本送来改善，估计营收连结较快增加，盈利能力无望持续提拔。（3）海天味业：调味操行业送来需求苏醒，公司品牌渠道劣势显著，同时有提价预期，估计中持久收入利润增速向好。（4）甘源食物：看好公司窘境反起色会，2025H1低基数叠加2026年春节时间错配，我们估计2026Q1报表业绩可能有较大弹性。

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