按照招股书披露，2010岁尾，鲟龙科技的股东资兴良美以每股3。90元的价钱完成增资，获得公司刊行前约5%的股份。此后不到半年内，鲟龙科技向该股东采购了价值逾3600万元的鲟鱼。而这笔采购对其时鲟龙科技的财政情况发生了显著影响。

　　回首鲟龙科技此前多次冲击A股的过程，从2011岁首年月次递表至今，比拟较近年来的业绩表示和市场份额占比，这家全球鱼子酱销量冠军企业正在本钱市场的之显得更为坎坷。

　　此中，第三方品牌正在鲟龙科技的海外渠道中饰演着焦点脚色，以2025年为例，其海外收入中的5。27亿元来自第三方品牌，占比达到81。8%；而自有品牌海外收入约为1。17亿元，占比仅18。2%。

　　取海外市场的高歌大进比拟，鲟龙科技的国内市场营收表示则呈现出迟缓收缩的态势。同期国内收入从1。35亿元小幅下滑至1。25亿元，占比从23。3%降至16。2%。值得留意的是，国内发卖全数为自有品牌，且以线下渠道为从，贡献了近九成的国内收入，线上渠道尚处于辅帮地位。

　　初次失利并未让鲟龙科技停下脚步。2014年，鲟龙科技再度递交创业板上市申请，并针对监管部分的疑问进行了答复。然而2018年1月，刊行审核委员会正在核阅后仍提出了一系列疑虑，鲟龙科技的上市申请再次受阻。

　　鲟龙科技的营收模式不但遭到市场的遍及关心，此前也曾因其停业收入中海外收入占比力高档问题被中国证监会问询，要求弥补申明次要经销商的资金实力、发卖区域及核算分歧性。

　　从营收布局来看，鲟龙科技的业绩增加高度依赖海外市场，特别正在第三方品牌代工模式下，其深度嵌入了全球高端取食物供应链。这一模式虽然带来了不变的订单和可不雅的利润，但也使其经停业绩对国际商业政策、汇率波动及地缘的变化非分特别。正在此布景下，鲟龙科技将上市目标地从A股转向港股，其企图不只正在于拓宽融资渠道，更正在于借帮做为国际金融核心的地位，进一步对接全球本钱取贸易资本。

　　然而，摘牌仅两个月后，鲟龙科技又将目光转向市场。2025年10月30日，鲟龙科技初次向港交所递交招股书，但因6个月内未获聆讯，该招股书于2026年4月30日从动失效。时隔不到一周的时间，鲟龙科技于5月4日再次向港交所递交招股书，由中信证券取中信建投国际担任联席保荐人，正式其正在本钱市场的第五次上市冲击。

　　然而，上市地址的转换并不克不及间接化解其贸易模式中固有的布局性风险。海外收入占比持续走高、自有品牌影响力相对无限，以及单一市场集中度偏高档问题，仍将正在将来相当长一段期间内陪伴公司的成长。对于鲟龙科技可否成功正在港交所挂牌，其海外营业所面对的风险又将若何化解，仍有待察看。

　　从产物布局来看，鱼子酱是鲟龙科技的焦点收入来历。2023年至2025年，其鱼子酱产物收入别离为5。23亿元、6。14亿元和6。98亿元，占总营收的比沉别离为90。6%、91。8%和90。8%，一直连结正在九成以上。

　　营收数据显示，2023年至2025年，鲟龙科技的营收别离为5。77亿元、6。69亿元、7。69亿元，同比增加率别离为15。96%和14。89%，复合年增加率为15。4%；同期净利润别离为2。73亿元、3。24亿元、3。65亿元，同比增加率别离约为18。76%和12。62%，复合年增加率为15。7%。

　　从具体区域来看，美国是鲟龙科技最大的单一市场，2025年贡献收入2。16亿元，占比达28。0%；、法国、俄罗斯等欧洲国度合计约占29。8%。总体而言，鲟龙科技的营收布局具有明显的外向型特征——高度依赖海外市场，且以第三方品牌代工为次要营业模式，自有品牌正在全球范畴内的品牌影响力仍有较大的提拔空间。

　　按照灼识征询的材料，鲟龙科技做为全球最大的鱼子酱企业，自2015年以来持续11年鱼子酱销量位居全球第一。2021年至2025年，其鱼子酱销量正在全球市场的占比连结正在30%以上，2025年达到36。1%，是同期全球第二大鱼子酱企业的四倍以上。

　　再从发卖区域来看，鲟龙科技的营收沉心较着方向海外，且海外收入中第三方品牌占领了绝大大都，2023年至2025年，其海外发卖收入从4。43亿元增至6。44亿元，占总收入的比例也从76。7%一攀升至83。8%。

　　数据显示，扣除联系关系买卖后，鲟龙科技2010年的营收从约7110万元降至约6064万元，扣非净利润从约2481万元降至约2125万元；2011年同样呈现较着下滑。刊行审核委员会认为，该买卖对鲟龙科技的收入和利润影响严沉，不合适相关。

　　此中，俄罗斯鲟鱼子酱和杂交鲟鱼子酱贡献了次要份额：俄罗斯鲟鱼子酱收入从2023年的2。73亿元增至2025年的4。13亿元，占比从47。2%提拔至53。7%；杂交鲟鱼子酱收入从1。60亿元增至2。18亿元，占比维持正在28%摆布。全体来看，鲟龙科技的产物收入正向俄罗斯鲟鱼子酱和杂交鲟鱼子酱两大焦点品种集中。

　　两次创业板折戟后，鲟龙科技曾于2022年12月转向深交所从板提交上市申请，但未收到中国证监会的受理通知或反馈。2024年3月，鲟龙科技选择正在新三板挂牌，然而仅一年不足，鲟龙科技就于2025年8月自动从新三板摘牌。彼时，鲟龙科技给出的来由是为了更专注于公司运营办理、降低营运成本、提拔营业决策效率。

　　时隔不到一年，全球鱼子酱产能最大的企业——杭州千岛湖鲟龙科技股份无限公司（下称“鲟龙科技”）再次向港交所递交上市申请。据悉，这已是鲟龙科技第五次叩响本钱市场的大门，从2011年起，鲟龙科技曾先后正在创业板、新三板和港交所测验考试上市。

　　虽然被市场冠以“全球鱼子酱之王”的名号，且近年来营收连结增加，但鲟龙科技的招股书中却透显露一项布局性问题，其收入高度集中于海外市场，而这一现象不只正在此前曾遭到中国证监会的问询，有市场察看人士也认为该营收模式放大了汇率波动、地缘等外部不确定性带来的风险，令企业的运营韧性面对更多挑和。

　　鲟龙科技暗示，本次寻求正在港股上市，次要是考虑到港交所能为公司供给间接进入国际本钱市场的路子，提拔融资能力，拓宽融资渠道及股东根本，并加强公司的国际度。

　　对于鲟龙科技的营收模式，苏商银行特约研究员武泽伟向暗示，鲟龙科技收入约八成来自海外市场，使鲟龙科技深度嵌入全球高端餐饮和豪侈品消费链条，但风险正在于全球经济周期波动间接影响消费志愿，地缘博弈可能导致关税壁垒或进口突然升级，汇率波动也会利润空间。同时海外食物平安认证成本持续攀升，复合型商业政策变更脚以冲击其高毛利根底。